Tygodniowy przegląd rynku Złota i Srebra: 19 -25 października 2025

Najważniejsze wnioski

Minionego tygodnia rynki złota i srebra przeżyły dramatyczne wahania, które zakończyły dziewięciotygodniową historyczną hossę. Złoto osiągnęło nowy rekordowy poziom 4381 USD za uncję 21 października, by następnie zanotować największy jednodniowy spadek od ponad dekady ? aż 6,3 procent. Srebro dotknęło poziomu 54,47 USD za uncję, po raz pierwszy od 45 lat przekraczając barierę 50 USD, po czym spadło o prawie 9 procent. Mimo korekty, oba metale utrzymują imponujące wzrosty w ujęciu rocznym: złoto zyskało około 50 procent od początku roku, podczas gdy srebro wzrosło o ponad 70 procent.

Kluczowym katalizatorem ostatniego tygodnia była zmiana w napięciach geopolitycznych między USA a Chinami. Po tygodniach eskalacji, kiedy prezydent Trump groził nałożeniem 100-procentowych ceł na towary z Chin od 1 listopada, pojawiły się sygnały możliwego dialogu. Potwierdzenie spotkania Trump-Xi na 30 października w Korei Południowej wywołało masową realizację zysków przez inwestorów, którzy wcześniej traktowali metale szlachetne jako bezpieczną przystań.

Przełomowe szczyty i gwałtowna korekta

Tydzień 19-26 października 2025 przejdzie do historii rynków metali szlachetnych jako moment skrajnych emocji. Złoto osiągnęło swój historyczny szczyt 4381 USD za uncję 21 października, podczas gdy srebro dotknęło poziomu 54,47 USD w tym samym okresie. Te rekordy były efektem kumulacji kilku czynników: narastających napięć geopolitycznych, oczekiwań na cięcia stóp procentowych przez Fed, słabnącego dolara oraz intensywnego popytu inwestycyjnego.

Jednak 21 października rynki przeżyły gwałtowną zmianę nastrojów. Złoto spadło o 6,3 procent ? największy jednodniowy spadek od 2013 roku, osiągając poziom około 4106 USD za uncję. Srebro zanotowało jeszcze ostrzejszą korektę, spadając prawie 9 procent do poziomu 48,50 USD, co stanowiło największy dzienny spadek od lutego 2021 roku. W Indiach złoto skorygowało z poziomu 1,3 lakh rupii za 10 gramów do około 1,25 lakh rupii, podczas gdy srebro spadło o około 12 procent od 18 października.

Korekta ta była przede wszystkim rezultatem łagodzenia napięć handlowych między USA a Chinami. Potwierdzenie przez Biały Dom spotkania prezydenta Trumpa z prezydentem Xi Jinpingiem na 30 października w Korei Południowej uspokoiło nerwy rynkowe dotyczące potencjalnej pełnoskalowej wojny handlowej.

Fundamenty rynkowe pozostają solidne

Pomimo dramatycznej korekty, fundamentalne czynniki wspierające metale szlachetne pozostają niezmienione. Rezerwa Federalna jest szeroko oczekiwana na cięcie stóp procentowych o 25 punktów bazowych na nadchodzącym posiedzeniu 28-29 października, co stanowiłoby drugie kolejne obniżenie po wrześniowej redukcji. Rynki terminowe wyceniają 97-98 procent prawdopodobieństwa tego ruchu.

Dane inflacyjne opublikowane 24 października okazały się łagodniejsze niż oczekiwano. Wrześniowy wskaźnik CPI wyniósł 3,0 procent w ujęciu rocznym, nieznacznie powyżej 2,9 procent w sierpniu, ale poniżej oczekiwań na poziomie 3,1 procent. Inflacja bazowa również wyniosła 3,0 procent, spadając z 3,1 procent w poprzednim miesiącu. Te dane umacniają ścieżkę Fed w kierunku dalszych cięć stóp.

Popyt ze strony banków centralnych pozostaje strukturalnym filarem wspierającym ceny. Banki centralne na całym świecie mają kupić łącznie około 900 ton złota w 2025 roku, co oznacza czwarty kolejny rok ponadprzeciętnych zakupów. Według ankiety World Gold Council, 76 procent banków centralnych oczekuje utrzymywania większego udziału złota w rezerwach za pięć lat, podczas gdy 73 procent przewiduje spadek udziału dolara amerykańskiego w globalnych rezerwach.

Przepływy kapitałowe w ETF-ach biją rekordy

Fundusze ETF oparte na złocie zanotowały rekordowy tygodniowy napływ 8,7 miliarda USD w tygodniu zakończonym 23 października ? największy w historii dla instrumentów opartych na metalach szlachetnych. W ciągu zaledwie czterech miesięcy poprzedzających ten rekordowy tydzień, fundusze złota przyciągnęły łącznie 50 miliardów USD, przewyższając łączne napływy z poprzednich 14 lat. Ta skala kapitałowej migracji podkreśla fundamentalną zmianę w filozofii inwestycyjnej instytucji dotyczącą roli złota w portfelach.

Srebrne ETF-y również doświadczyły intensywnego popytu, przy czym kilka głównych indyjskich funduszy inwestycyjnych zawiesiło nowe subskrypcje w swoich srebrnych ETF-ach w październiku z powodu wysokich premii i ograniczonej dostępności sztabek certyfikowanych przez LBMA. Premia ta osiągnęła poziom 5-10 procent między 9 a 14 października, zanim normalizacja podaży fizycznego metalu przyniosła ulgę.

Napięcia geopolityczne i cła handlowe

Eskalacja konfliktu USA-Chiny

Październik 2025 przyniósł jeden z najbardziej burzliwych okresów w stosunkach handlowych między USA a Chinami od początku prezydencji Trumpa. Sekwencja wydarzeń była dramatyczna i szybko zmieniająca się:

9 października: Chiny ogłosiły rozszerzenie kontroli eksportu metali ziem rzadkich, dodając więcej elementów do listy ograniczeń. Chiny posiadają największe rezerwy i dominują w przetwarzaniu metali ziem rzadkich, które są kluczowe dla różnych strategicznych przemysłów, w tym pojazdów elektrycznych, smartfonów, laptopów i systemów obronnych.

10 października: Prezydent Trump zagroził nałożeniem dodatkowych 100-procentowych ceł na chińskie towary od 1 listopada w odpowiedzi na chińskie ograniczenia eksportowe, określając działania Chin jako „dość złowrogie i wrogowskie”. Zagroził również dodatkowymi kontrolami eksportu „wszelkiego krytycznego oprogramowania”.

14 października: Trump wskazał, że jego administracja może zaprzestać kupowania oleju do gotowania z Chin jako „odwet” za chińskie działania dotyczące amerykańskiej soi, nazywając celowe niepokupowanie amerykańskiej soi przez Chiny „ekonomicznie wrogim aktem”.

17 października: Sekretarz Skarbu Scott Bessent i wicepremier Chin He Lifeng odbyli rozmowę wideo, zgadzając się na rozpoczęcie nowej rundy rozmów handlowych.

23 października: Biały Dom potwierdził, że Trump spotka się z Xi Jinpingiem 30 października w Korei Południowej na marginesie szczytu APEC.

Ta eskalacja i następująca po niej deeskalacja miała bezpośredni wpływ na rynki metali szlachetnych. Wzrost napięć popchnął złoto i srebro do rekordowych poziomów jako aktywa bezpiecznej przystani, podczas gdy potwierdzenie spotkania przywódców wywołało masową realizację zysków.

Sytuacja w kwestii ceł na srebro i miedź

Jednym z najważniejszych wydarzeń dla inwestorów w metale było uznanie srebra za krytyczny minerał przez USA we wrześniu 2025 roku. To oznaczenie uruchomiło badanie według Sekcji 232 w celu określenia, czy import srebra stanowi zagrożenie dla bezpieczeństwa narodowego USA, co potencjalnie może prowadzić do nałożenia ceł.

Niepewność dotycząca ceł na srebro: W październiku 2025, po wyznaczeniu srebra jako krytycznego minerału, handel był niechętny do wysyłania metalu przez granice z powodu potencjalnych zmian celnych w trakcie tranzytu. Ta niepewność przyczyniła się do poważnego zacofania w londyńskim rynku spot srebra, gdzie stopy leasingowe srebra osiągnęły poziomy przekraczające 100 procent rocznie w niektórych transakcjach ? dramatyczny skok z historycznych zakresów 1-3 procent. Roczne stopy backwardation osiągnęły nawet 20 procent 10 października 2025.

Cła na miedź: W sierpniu 2025 roku prezydent Trump ogłosił 50-procentowe cło na import miedzi (oprócz miedzi katodowej, która nie została objęta cłami, bo spowodowałoby to szok cenowy dla większości produktów przemysłowo-budowlanych) po otrzymaniu „solidnej oceny bezpieczeństwa narodowego”. Administracja określiła miedź jako drugi najczęściej używany materiał przez Departament Obrony, niezbędny do produkcji półprzewodników, samolotów, statków, amunicji, centrów danych, baterii litowo-jonowych, systemów radarowych, systemów obrony przeciwrakietowej i broni hipersonicznej.

24 października: Trump wydał proklamację cofającą regulację Bidena dotyczącą zanieczyszczenia powietrza, która nakładała ostrzejsze limity emisji na huty miedzi, zapewniając dwuletnie zwolnienie z przestrzegania przepisów dla dotkniętych źródeł stacjonarnych. Ruch ten miał na celu wspieranie amerykańskiego bezpieczeństwa mineralnego poprzez zmniejszenie obciążeń regulacyjnych dla krajowych producentów miedzi.

Podejście administracji do miedzi może dawać wskazówki co do przyszłej polityki dotyczącej srebra. Oba metale mają podwójny charakter przemysłowy i monetarny, przy czym miedź jest kluczowa dla infrastruktury elektrycznej i produkcji półprzewodników, podczas gdy srebro jest niezbędne dla paneli słonecznych, pojazdów elektrycznych i elektroniki. Fakt, że administracja nałożyła wysokie cła na miedź, jednocześnie łagodząc przepisy krajowe, sugeruje strategię zachęcania do produkcji krajowej przy jednoczesnej ochronie przed zagraniczną konkurencją.

Dla inwestorów w srebro: Niepewność dotycząca potencjalnych ceł na srebro przyczyniła się do skrajnych zakłóceń rynkowych w październiku, z niedoborami fizycznego metalu i rekordowo wysokimi kosztami finansowania. Chociaż żadne cła na srebro nie zostały jeszcze oficjalnie ogłoszone, samo oznaczenie jako krytycznego minerału i trwające badanie według Sekcji 232 sugerują, że ograniczenia importowe mogą być w przygotowaniu.

Umowa USA-Australia w sprawie krytycznych minerałów

21 października USA i Australia ogłosiły porozumienie o wartości 8,5 miliarda USD mające na celu pomoc Australii w rozwijaniu projektów związanych z metalami ziem rzadkich i zapewnienie USA dostępu do tych zasobów. Według Białego Domu, obie kraje planują zainwestować ponad 3 miliardy USD w projekty związane z krytycznymi minerałami w ciągu najbliższych sześciu miesięcy, które mają wygenerować wartość 53 miliardów USD.

To partnerstwo jest częścią szerszej strategii administracji Trumpa mającej na celu zmniejszenie zależności od chińskich dostaw krytycznych minerałów. Jednak eksperci ostrzegają, że budowa niezbędnych kopalń, rafinerii i zakładów produkcyjnych do stworzenia realnej alternatywy dla chińskich dostaw zajmie lata, nawet jeśli zagraniczni producenci będą w stanie zdobyć potrzebny sprzęt i technologię.

Kryzys małych banków w USA ? najnowsze doniesienia

Nowe obawy dotyczące jakości kredytów

Październik 2025 przyniósł nową falę niepokojów dotyczących zdrowia amerykańskich banków regionalnych po tym, jak kilka z nich ujawniło złe kredyty dla klientów komercyjnych w ciągu ostatnich dwóch tygodni. Zions Bank, Western Alliance Bank i bank inwestycyjny Jefferies zaskoczyły inwestorów, ujawniając różne złe inwestycje w swoich księgach, co spowodowało gwałtowny spadek ich akcji.

17 października: Akcje Zions Bancorp spadły o 13 procent po tym, jak bank ujawnił nieoczekiwane straty na dwóch kredytach w swojej kalifornijskiej dywizji. Bank ogłosił odpis w wysokości 50 milionów USD związany z rzekomym oszustwem przez kredytobiorcę, co skłoniło go do utworzenia dodatkowej rezerwy w wysokości 60 milionów USD na straty kredytowe. Western Alliance Bancorp stanął w obliczu podobnej kontroli, a jego akcje spadły o ponad 10 procent po ujawnieniu oszustwa w jednym z jego kredytów.

Te ujawnienia wywołały falę przez sektor, ciągnąc w dół indeks SPDR S&P Regional Banking ETF o ponad 6 procent i wpływając nawet na większe instytucje, takie jak Jefferies Financial Group, którego akcje spadły o 9 procent. Alternatywni zarządzający aktywami, w tym Blue Owl Capital i Ares Management, również odnotowali spadki, gdy inwestorzy kwestionowali zdrowie portfeli kredytów prywatnych.

Słowa ostrzegawcze CEO JPMorgan

Zaledwie kilka dni wcześniej, 15 października, CEO JPMorgan Chase Jamie Dimon użył żywej metafory podczas rozmowy na temat wyników finansowych, porównując ostatnie niepowodzenia na rynku kredytowym do karaluchów: „kiedy widzisz jednego, prawdopodobnie jest ich więcej ukrytych w pobliżu”. Dimon odwoływał się do 170 milionów USD straty JPMorgana z tytułu ekspozycji na Tricolor Holdings, bankrutującego pożyczkodawcę samochodowego, ale jego ostrzeżenie rozszerzyło się na nieprzejrzysty świat kredytów prywatnych.

Upadek Tricolor wraz z bankructwem First Brands Group pod koniec września zwiększył kontrolę praktyk udzielania pożyczek na tym rynku o wartości 3 bilionów USD. Prokuratorzy prowadzą śledztwo w sprawie First Brands w związku z obawami dotyczącymi wątpliwych pożyczek, a banki takie jak UBS zgłosiły setki milionów potencjalnej ekspozycji.

Kontekst: Banki regionalne szczególnie narażone

Banki regionalne są szczególnie narażone na te ryzyka kredytowe. Posiadają nieproporcjonalny udział kredytów na nieruchomości komercyjne, które stanowią około 44 procent ich portfeli w porównaniu z zaledwie 13 procentami dla większych instytucji. Przy ponad 1 bilionie USD takich kredytów dojrzewających do końca 2025 roku i stopach opóźnień dla nieruchomości biurowych wspinających się do 10,4 procent, ryzyka narastają.

Wysokie stopy procentowe, wciąż podwyższone pomimo wrześniowego cięcia Rezerwy Federalnej o kwartał punktu, pogarszają problem, czyniąc refinansowanie droższym i uciskając pożyczkobiorców. Dodaj do tego trendy pracy zdalnej, które obniżyły wartości biur, a otrzymujesz receptę na więcej niewypłacalności i przejęć.

Indeks KBW Bank Index, koszyk banków śledzonych przez inwestorów, spadł o 7 procent w październiku. Były również inne oznaki stresu. Dane Rezerwy Federalnej pokazują, że banki sięgnęły po nocne „repo” udogodnienia banku centralnego przez drugą noc z rzędu ? działanie, którego banki nie musiały podejmować od pandemii COVID-19.

Reakcja regulatorów i ocena ryzyka systemowego

Gubernator Banku Anglii Andrew Bailey zwrócił się do komitetu w Izbie Lordów, podkreślając konieczność poważnego potraktowania upadków First Brands i Tricolor. Porównał je do kryzysu finansowego z 2008 roku i powiedział, że Bank Anglii zamierza przeprowadzić „test warunków skrajnych” dla organizacji private equity i kredytów w świetle tych bankructw.

Bailey przyznał pojawiający się trend przypominający „krojenie i krojenie transzy pożyczki” w sferze kredytów prywatnych. Ostrzegł, że dla tych zaznajomionych z wydarzeniami prowadzącymi do kryzysu finansowego, takie wydarzenia powinny wywołać alarm. Wspominając nastawienie przed zaburzeniami w 2008 roku, przypomniał, że wielu wierzyło, że kredyty hipoteczne subprime były „zbyt małe, aby być systemowe” ? osąd, który okazał się katastrofalnie błędny.

Dla inwestorów w metale szlachetne: Wydarzenia te przypominają o ciągłych słabościach strukturalnych w systemie finansowym, szczególnie w zakresie mniejszych i średnich banków oraz nieprzejrzystego rynku kredytów prywatnych o wartości 3 bilionów USD. Chociaż duże banki pozostają dobrze skapitalizowane, fala niewypłacalności kredytów lub poważne zakłócenia w sektorze bankowości regionalnej mogłyby ponownie wywołać popyt na bezpieczne aktywa, takie jak złoto i srebro, podobnie jak miało to miejsce podczas kryzysu bankowego w marcu 2023 roku.

Międzynarodowy Fundusz Walutowy podkreśla, że globalne banki mają 4,5 biliona USD ekspozycji na niebankowe instytucje finansowe, które mogą przenosić stres przez system finansowy. JPMorgan CEO Jamie Dimon ostrzegł, że szybki wzrost kredytów prywatnych może wzmocnić ryzyka, jeśli stres ekonomiczny się pogorszy.

Polityka Fed i perspektywy stóp procentowych

Październikowe posiedzenie FOMC (28-29 października)

Rezerwa Federalna jest powszechnie oczekiwana na obniżenie swojej kluczowej stopy procentowej o ćwierć punktu procentowego na zakończenie dwudniowego posiedzenia 29 października, co obniży stopę funduszy federalnych do przedziału 3,75-4,00 procent. Według narzędzia CME FedWatch, które analizuje oczekiwania dotyczące stóp na podstawie handlu kontraktami terminowymi funduszy federalnych, rynki wyceniają 97-98 procent prawdopodobieństwa tego cięcia.

Jeśli dojdzie do tej redukcji, będzie to oznaczało najniższy poziom stopy od grudnia 2022 roku. Fed dokonał swojego pierwszego cięcia stóp we wrześniu od grudnia 2024 roku, a zdecydowanie słabsze dane z rynku pracy tego lata uzasadniają dalsze łagodzenie.

Wyzwania związane z niedoborem danych: Trwające zamknięcie rządu federalnego, obecnie trwające czwarty tydzień, stworzyło bezprecedensową „podwójną zaciemnienie” dla Fed. Nie tylko przestrzegają oni zwyczajowego okresu przedposiedzeniowego milczenia komunikacyjnego, ale również borykają się z bezprecedensową „blackout danych” spowodowaną zamknięciem rządu. Kluczowe wskaźniki normalnie badane przez FOMC, takie jak zatrudnienie poza rolnictwem, stopy bezrobocia, sprzedaż detaliczna, inwestycje biznesowe, rozpoczęcia budowy domów i dane handlowe za wrzesień i początek października, zostały opóźnione na czas nieokreślony lub po prostu nie zostały opublikowane.

Podczas gdy wskaźnik cen konsumpcyjnych (CPI) za wrzesień został ostatecznie opublikowany 24 października, stanowi on jeden z nielicznych oficjalnych statystyk federalnych dostępnych. Przewodniczący Powell publicznie przyznał tę „próżnię informacyjną”, mówiąc, że Fed polega na „szerokiej gamie danych z sektora publicznego i prywatnego”, obok spostrzeżeń z regionalnych Banków Rezerwy, aby informować swoje decyzje.

Grudzień i przyszłość 2026

Rynki również wyceniają drugie cięcie o kwartał punktu w grudniu z prawdopodobieństwem około 97-99 procent, co obniżyłoby stopę funduszy federalnych do 3,50-3,75 procent do końca roku. Patrząc w przyszłość na 2026, analitycy przewidują dodatkowe 75 punktów bazowych cięć, doprowadzając stopę funduszy federalnych poniżej 3 procent do końca przyszłego lata.

Ekonomiści Barclays spodziewają się kolejnego cięcia stóp w grudniu i dwóch kolejnych w 2026 roku ? na marcowym i czerwcowym posiedzeniu Fed. Ekonomiści BMO Financial Group sugerują, że „brak poważnej inflacji związanej z cłami przygotowuje grunt pod dodatkowe cięcia”, wskazując na umiarkowany wzrost cen towarów podstawowych o 0,2 procent we wrześniu i 1,5 procent w ciągu ostatniego roku ? znacznie poniżej dramatycznych oczekiwań wielu analityków w świetle dwucyfrowych ceł.

Dla inwestorów w metale szlachetne: Ścieżka Fed w kierunku łagodniejszej polityki pieniężnej pozostaje kluczowym wsparciem dla złota i srebra. Niższe stopy procentowe zmniejszają koszt alternatywny posiadania aktywów nie przynoszących zysku, takich jak metale szlachetne. Jednak rynek już w dużej mierze wycenił te cięcia, więc jakiekolwiek niespodzianki ? albo Fed sygnalizujący pauzę w grudniu, albo inflacja rosnąca mocniej niż oczekiwano ? mogą wywołać zmienność.

Co może najbardziej poruszyć rynkami w nadchodzącym tygodniu

1. Spotkanie Trump-Xi (30 października) ? najważniejszy katalizator

Wydarzenie najwyższego ryzyka tygodnia: Spotkanie między prezydentem Trumpem a prezydentem Xi Jinpingiem w Busan w Korei Południowej 30 października jest najbardziej znaczącym geopolitycznym wydarzeniem dla rynków metali szlachetnych w najbliższej przyszłości. To pierwsze spotkanie twarzą w twarz między oboma przywódcami od powrotu Trumpa do urzędu niesie ogromne implikacje dla globalnej wymiany handlowej, napięć geopolitycznych i nastrojów na rynkach bezpiecznej przystani.

Najlepszy scenariusz (niedźwiedzi dla metali szlachetnych): Jeśli Trump i Xi ogłoszą przełom w rozmowach handlowych ? nawet jeśli tylko przedłużenie obecnego rozejmu taryfowego poza 10 listopada lub zgodę na wznowienie negocjacji ? może to wywołać dalszą realizację zysków w złocie i srebrze. Redukacja bezpośredniego ryzyka wojny handlowej zmniejszyłaby popyt na bezpieczną przystań i mogłaby poprowadzić złoto do przetestowania wsparcia w zakresie 4000-4100 USD.

Najgorszy scenariusz (byczy dla metali szlachetnych): Jeśli spotkanie zakończy się bez konkretnych wyników lub, co gorsza, jeśli napięcia się zwiększą i Trump wdroży zagrożone 100-procentowe cła na chińskie towary 1 listopada, rynki mogą wrócić do trybu ucieczki do bezpieczeństwa. W tym scenariuszu złoto może szybko odzyskać poziom 4300 USD i potencjalnie ruszyć w kierunku 4500 USD, podczas gdy srebro może ponownie przetestować 54 USD i wyżej.

Najbardziej prawdopodobny scenariusz (umiarkowanie byczy dla metali): Najbardziej prawdopodobnym wynikiem jest częściowa deeskalacja ? przedłużenie rozejmu taryfowego, zgoda na wznowienie rozmów roboczych i możliwe ograniczone porozumienia w zakresie zakupów soi lub elementów ziem rzadkich. Taki wynik utrzymałby złoto w przedziale konsolidacji 4100-4300 USD, podczas gdy srebro pozostałoby w zakresie 50-55 USD.

2. Decyzja Fed i konferencja prasowa Powella (29 października)

Chociaż samo cięcie o 25 punktów bazowych jest prawie pewne, język komunikatu FOMC i konferencja prasowa Przewodniczącego Powella będą bacznie obserwowane pod kątem wskazówek dotyczących grudniowego posiedzenia i ścieżki stóp w 2026 roku. Kluczowe elementy do obserwacji:

Język komunikatu: Czy FOMC zmieni swój opis równowagi ryzyka? Czy nadal widzą „podwyższone ryzyka spadkowe dla rynku pracy” jak we wrześniu, czy też obawy o inflację zaczną się ponownie pojawiać?

Komentarze Powella dotyczące ceł: Inwestorzy będą słuchali, jak Powell charakteryzuje wpływ inflacyjny ceł Trumpa. We wrześniu sugerował, że cła prawdopodobnie doprowadzą do jednorazowego wzrostu cen, ale zastrzegł, że efekt może być rozłożony na kilka kwartałów. Każdy znak, że Fed się martwi, że podwyższona inflacja może stać się bardziej utrwalona, byłby ważny dla trajektorii stóp.

Wytyczne do przodu dotyczące grudniowego posiedzenia: Czy Powell wstępnie się zobowiązuje do grudniowego cięcia, czy też dostarcza bardziej warunkowy język w zależności od przychodzących danych? Jakiekolwiek wahanie dotyczące grudniowego cięcia mogłoby wzmocnić dolara i stworzyć ciśnienie zniżkowe na metale szlachetne.

Ogłoszenie dotyczące QT: Istnieje możliwość, że FOMC ogłosi zakończenie ścieśniania ilościowego (QT), chociaż wiele osób uważa, że jest to bardziej prawdopodobne w grudniu. Jeśli nastąpi ogłoszenie, byłoby to delikatnie bycze dla aktywów ryzykownych i prawdopodobnie neutralne do delikatnie byczego dla złota.

3. Kluczowe dane ekonomiczne USA (27 października – 3 listopada)

Chociaż większość regularnych danych ekonomicznych jest opóźniona z powodu zamknięcia rządu, inwestorzy będą nadal otrzymywać niektóre ważne publikacje:

27-29 października:

• Sprzedaż nowych domów (wtorek): Dane mieszkaniowe pozostają kluczowe dla oceny zdrowia konsumentów i wrażliwości na stopy procentowe
• Indeks zaufania konsumentów Conference Board (wtorek): Nastrojom konsumentów pogorszyło się w ostatnich miesiącach, a dalsza słabość może zwiększyć presję na Fed do cięcia
• Wstępne PKB za III kwartał (środa): Oczekiwania dotyczą solidnego wzrostu około 3 procent rocznie, ale każda niespodzianka może poruszyć rynkami

30 października – 3 listopada:

• PMI wytwórczy ISM (poniedziałek, 3 listopada): Sentyment biznesowy i warunki zamówień dostarczają wskazówek dotyczących kierunku gospodarki
• Zmiany zatrudnienia ADP (środa): Przy oficjalnych danych o zatrudnieniu opóźnionych, raport ADP staje się jeszcze bardziej obserwowany jako pełnomocnik dla warunków rynku pracy
• Roszczenia o zasiłek dla bezrobotnych (czwartek): Cotygodniowe roszczenia pozostają jednym z najczęstszych wskaźników w czasie rzeczywistym dotyczących zdrowia rynku pracy

4. Ogłoszenia taryfowe i oś 1 listopada

Prezydent Trump wielokrotnie zagrażał nałożeniem dodatkowych 100-procentowych ceł na chińskie towary począwszy od 1 listopada, chyba że Chiny cofną swoje ostatnie ograniczenia eksportu metali ziem rzadkich. Chociaż zaplanowane spotkanie Trump-Xi 30 października sugeruje, że taryfikacja może być opóźniona lub zmodyfikowana, inwestorzy powinni być przygotowani na potencjalne ogłoszenia 1 listopada lub wkrótce potem.

Jeśli cła zostaną wdrożone: Oczekuj natychmiastowej reakcji na bezpieczną przystań w metalach szlachetnych, ze złotem potencjalnie szybko powracającym powyżej 4300 USD i srebrem testującym 55 USD. Szersze rynki akcji najprawdopodobniej sprzedałyby się, dalej napędzając rotację w bezpieczne aktywa.

Jeśli cła zostaną opóźnione lub zmodyfikowane: Krótkoterminowe odprężenie dla rynków ryzykownych i prawdopodobnie dalsza konsolidacja w metalach szlachetnych w ich obecnych zakresach.

5. Wyniki finansowe banków europejskich (28-31 października)

Kilka głównych europejskich banków raportuje wyniki w tym tygodniu, w tym Deutsche Bank (środa) i inne. Biorąc pod uwagę ostatnie obawy o jakość kredytów w amerykańskich bankach regionalnych, inwestorzy będą bacznie obserwować jakość aktywów europejskich banków i komentarze dotyczące ekspozycji na kredyty prywatne oraz rynki nieruchomości komercyjnych.

Jakiekolwiek negatywne niespodzianki mogłyby ponownie wywołać obawy o stabilność finansową i zwiększyć popyt na złoto jako aktywo zabezpieczające system.

6. Geopolityka: Rosja-Ukraina i Bliski Wschód

Chociaż nie jest to bezpośrednie wydarzenia z kalendarza, tocząca się wojna Rosji z Ukrainą i trwające napięcia na Bliskim Wschodzie pozostają potencjalnymi katalizatorami nagłego popytu na bezpieczną przystań. Raport BBVA Research Big Data Geopolitics Monitor z 22 października wskazał, że Europa i Ukraina robią projekt 12-punktowego planu pokojowego, aby zakończyć konflikt z Rosją, ale brak jeszcze konkretnej implementacji.

Każda nagła eskalacja w którymkolwiek z tych regionów mogłaby spowodować powrót do złota i srebra, szczególnie jeśli zakłóci dostawy energii lub kluczowych towarów.

Perspektywy na najbliższe 7 dni i dalej

Zakres konsolidacji prawdopodobnie utrzyma się

Po dramatycznym ruchu wzrostowym i gwałtownej korekcie, złoto i srebro prawdopodobnie wejdą w fazę konsolidacji w najbliższych 7 dniach, chyba że spotkanie Trump-Xi przyniesie zaskakujący wynik.

Złoto: Analitycy oczekują konsolidacji wokół zakresu 4000-4100 USD za uncję, z potencjałem do ponownego przetestowania 4220-4280 USD, jeśli przebije się powyżej 4185 USD. Kluczowe wsparcie znajduje się na 4000-4050 USD, podczas gdy opór pojawia się na 4185 USD, a następnie 4280 USD.

Srebro: Po gwałtownej korekcie, srebro prawdopodobnie skonsoliduje się wokół 50-55 USD za uncję. Kluczowe będzie przełamanie powyżej 50 USD dla utrzymania tempa wzrostowego. Wsparcie znajduje się na 48-49 USD, podczas gdy opór pojawia się na 52 USD, a następnie 54 USD.

Długoterminowe perspektywy pozostają solidnie bycze

Pomimo krótkoterminowej zmienności, długoterminowa perspektywa dla obu metali pozostaje solidnie bycza, z projekcjami dla kontynuowanej aprecjacji napędzanej przez fundamentalne czynniki makroekonomiczne i geopolityczne.

Złoto: Główne instytucje finansowe utrzymują agresywne cele cenowe. Goldman Sachs przewiduje 4900 USD za uncję do końca 2026 roku, podczas gdy JP Morgan podniosła swoją prognozę do średniej 5055 USD za uncję w czwartym kwartale 2026 roku. Bank of America również podniósł swoją prognozę na 2026 rok do 5000 USD za uncję. Niektóre długoterminowe prognozy rozciągają się nawet do 10 000 USD do 2030 roku, napędzane przez globalne obawy dotyczące długu i dewaluacji walut.

Srebro: Również oczekiwane jest utrzymanie silnego tempa byczego, z projekcjami 65 USD za uncję do końca 2026 roku i potencjalnie 200-250 USD do 2030-2035. Ta utrzymana aprecjacja jest wspierana przez trwającą niepewność makroekonomiczną, ciągłe hedging inwestorów i, w przypadku srebra, solidny popyt przemysłowy z sektorów zielonej energii i elektroniki.

Kluczowe czynniki wspierające strukturalne

Kilka strukturalnych sterowników pozostaje w mocy:

1. Dywersyfikacja banków centralnych od dolara: Banki centralne na całym świecie, szczególnie w rynkach wschodzących, kontynuują dywersyfikację swoich rezerw od dolarów amerykańskich do złota. 73 procent banków centralnych oczekuje, że udział dolara w globalnych rezerwach spadnie w ciągu najbliższych pięciu lat.

2. Popyt przemysłowy na srebro: Przemysłowe zastosowania srebra w panelach słonecznych, pojazdach elektrycznych, półprzewodnikach i elektronice tworzą solidną bazę popytu, która wspiera ceny niezależnie od przepływów inwestycyjnych.

3. Ograniczone wzrosty produkcji: Wzrost produkcji górniczej pozostaje ograniczony, a recykling jest ograniczony, co oznacza, że solidne zakupy oficjalne zacieśniają rynki fizyczne.

4. Zagrożenia fiskalne i walutowe: Rosnące poziomy długu publicznego w krajach rozwiniętych, szczególnie w USA, wraz z ciągłą ekspansją monetarną, stanowią długoterminowe zagrożenia dla wartości walut fiducjarnych, zwiększając atrakcyjność złota jako magazynu wartości.

Ryzyka do monitorowania

Ryzyka spadkowe (niedźwiedzie czynniki):

• Siła dolara: Jeśli dolar amerykański nieoczekiwanie wzmocni się (np. z powodu pogorszenia warunków gospodarczych w Europie lub Chinach), może to stworzyć przeciwwiatry dla cen złota i srebra w USD
• Łagodzenie napięć geopolitycznych: Dalsze rozładowanie napięć USA-Chiny lub postęp w kierunku rozwiązań pokojowych w Ukrainie lub na Bliskim Wschodzie zmniejszyłyby popyt na bezpieczną przystań
• Niespodzianki inflacyjne: Jeśli inflacja okaże się bardziej uporczywa niż oczekiwano, Fed może być zmuszony do utrzymania wyższych stóp na dłużej lub nawet wznowienia podwyżek, zwiększając koszt alternatywny posiadania metali szlachetnych

Ryzyka wzrostowe (bycze czynniki):

• Eskalacja napięć handlowych: Kontynuowana lub pogłębiająca się wojna handlowa USA-Chiny
• Kryzys sektora finansowego: Rozszerzające się problemy w bankach regionalnych lub masowe niewypłacalności kredytów prywatnych
• Szok geopolityczny: Każda nagła eskalacja w Ukrainie, na Bliskim Wschodzie lub na Cieśninie Tajwańskiej
• Zawirowania na rynkach akcji: Znaczna korekta w przewartościowanych rynkach akcyjnych, szczególnie w sektorze technologicznym napędzanym przez AI

Czy obecny moment oferuje okazję?

Większość analityków postrzega ostatnią korektę jako zdrowy cofnięcie w kontekście długoterminowego trendu byczego, a nie jako odwrócenie. Fundamentalne czynniki napędzające rally metali szlachetnych ? trwała niepewność makroekonomiczna, dywersyfikacja banków centralnych, obawy fiskalne i napięcia geopolityczne ? pozostają mocno na miejscu.

Michael Maloney, ekspert ds. metali szlachetnych i autor „The Great Gold and Silver Rush of the 21st Century”, ostrzega, że świat może być bliski punktu przegięcia ? momentu, w którym szczyt globalnych rynków może już minąć, a złoto i srebro ponownie wyłaniają się jako „łodzie ratunkowe w czasie burzy”. Maloney zauważył, że przyspieszająca dewaluacja walut fiducjarnych sprawiła, że posiadanie realnych aktywów jest ważniejsze niż kiedykolwiek.

„Gra w ekonomiczny brinkmanship między prezydentem Trumpem a prezydentem Xi jest ryzykowna i może wywołać poważny spadek”, powiedział Maloney w niedawnym podcaście. „Historia pokazuje, że każde imperium, które dewaluowało swoją walutę, ostatecznie upadło ? ale ci, którzy posiadali złoto i srebro, przetrwali i odbudowali się.”

Dla traderów: Bądź przygotowany na zmienność

Dla traderów o krótszych horyzontach czasowych, najbliższe 7-30 dni prawdopodobnie przyniosą zwiększoną zmienność wokół kluczowych wydarzeń ? szczególnie spotkania Trump-Xi, decyzji Fed oraz ogłoszeń taryfowych. Ustanowienie jasnych punktów wejścia i wyjścia, wraz ze zleceniami stop-loss, będzie kluczowe.

Techniczne poziomy do obserwacji:

• Złoto: Wsparcie na 4000-4050 USD, 3900-3950 USD; Opór na 4185 USD, 4280 USD, 4380 USD
• Srebro: Wsparcie na 48-49 USD, 46-47 USD; Opór na 52 USD, 54 USD, 56 USD

Dla zarządzających portfelami: Utrzymuj ekspozycję, rozważ rebalansowanie

Zarządzający portfelami powinni utrzymywać strategiczne alokacje w metalach szlachetnych jako część zdywersyfikowanego podejścia, ale mogą chcieć wykorzystać ostatnią korektę do rebalansowania. Dla portfeli, które odnotowały znaczne zyski na złocie i srebrze w 2025 roku (50-70 procent), rozważenie realizacji pewnych zysków przy jednoczesnym utrzymaniu podstawowej ekspozycji może być rozsądne.

Rozważ:

• Fizyczne złoto i srebro: Podstawowa pozycja dla długoterminowego przechowywania wartości
• Ekspozycje ETF: Dla płynności i łatwości handlu
• Akcje spółek górniczych: Dla lewarowania ekspozycji, ale z wyższym ryzykiem
• Strategia warstwowa: Kupowanie na spadkach w kilku transzach zamiast próby wyczucia dna rynku

Podsumowanie:

Dla długoterminowych inwestorów, ostatnia korekta stanowi okazję do zakupu na spadkach. Fundamenty wspierające metale szlachetne pozostają solidne. Dla traderów, przygotujcie się na zwiększoną zmienność wokół kluczowych wydarzeń, szczególnie spotkania Trump-Xi. Utrzymuj zdywersyfikowaną strategię, ustaw jasne poziomy stop-loss i unikaj nadmiernego lewarowania w tym niestabilnym środowisku.

Rynek metali szlachetnych znajduje się na kluczowym przecięciu ? między historycznymi zyskami a strukturalnymi trendami sprzyjającymi. Najbliższy tydzień prawdopodobnie określi, czy październikowa korekta była zdrowym cofnięciem przed kolejną fazą wzrostu, czy też początkiem głębszej konsolidacji. Niezależnie od krótkoterminowej trajektorii, długoterminowa perspektywa dla złota i srebra jako zabezpieczenia przed niepewnością monetarną i geopolityczną pozostaje przekonująca.

Podsumowanie: Kluczowe wskazania dla inwestorów w metale szlachetne

Co wydarzyło się w ostatnim tygodniu (19-26 października):

• Złoto i srebro osiągnęły historyczne szczyty (4381 USD i 54,47 USD) przed gwałtowną korektą
• Największy jednodniowy spadek złota od 2013 roku (6,3 procent), srebro spadło 9 procent
• Katalizatorem korekty było łagodzenie napięć USA-Chiny i potwierdzenie spotkania Trump-Xi
• Rekordowe napływy do funduszy ETF złota (8,7 miliarda USD w jednym tygodniu, 50 miliardów USD w ciągu czterech miesięcy)
• Dane inflacyjne CPI łagodniejsze niż oczekiwano (3,0 procent roczny)
• Nowe obawy o jakość kredytów w bankach regionalnych USA (Zions, Western Alliance)

Co obserwować w najbliższych 7 dniach (27 października – 3 listopada):

1. Spotkanie Trump-Xi (30 października) ? najważniejszy katalizator, może wywołać dużą zmienność w obie strony
2. Decyzja Fed i konferencja prasowa Powella (29 października) ? cięcie o 25 pb prawie pewne, wytyczne do przodu są kluczowe
3. Potencjalne ogłoszenia taryfowe (1 listopada) ? zagrożone 100-procentowe cła na Chiny
4. Kluczowe dane ekonomiczne USA ? zaufanie konsumentów, wstępne PKB, dane mieszkaniowe
5. Wyniki finansowe banków europejskich ? kontrola zdrowia sektora finansowego

Kluczowe ryzyka geopolityczne i ekonomiczne:

• Niepewność dotyczące ceł na srebro po wyznaczeniu jako krytyczny minerał we wrześniu 2025
• Rosnące obawy o sektor bankowości regionalnej USA i rynek kredytów prywatnych o wartości 3 bilionów USD
• Zamknięcie rządu USA utrzymujące się bez rozwiązania, tworząc „blackout danych” dla Fed
• Napięcia geopolityczne w Ukrainie i na Bliskim Wschodzie pozostają potencjalnymi katalizatorami

Perspektywy długoterminowe (do końca 2026):

• Złoto: Cele na poziomie 4900-5055 USD do końca 2026 (Goldman Sachs, JP Morgan, BofA)
• Srebro: Projekcje 65 USD do końca 2026, 200-250 USD do 2030-2035
• Strukturalne wsparcie z dywersyfikacji banków centralnych, popytu przemysłowego i obaw fiskalnych
• Oczekiwana kontynuowana zmienność, ale z mocnym trendem wzrostowym

NIE jest to porada inwestycyjna, autor NIE jest doradcą inwestycyjnym w myśl rozumienia polskich przepisów i nie może doradzać w zakresie inwestycji kapitałowych. Każdy musi podejmować decyzję samodzielnie, a każda decyzja finansowa obarczona jest ryzykiem straty pieniędzy. Tekst ten powstał przy wsparciu algorytmów sieci neuronowej ai.