Tygodniowy przegląd rynku Złota i Srebra: 29 września – 05 października 2025

Kluczowe wydarzenia tygodnia: Złoto osiągnęło nowy historyczny rekord prawie 3 900 USD za uncję, podczas gdy srebro zbliżyło się do kluczowego poziomu 50 USD, osiągając maksimum wieloletnich na poziomie 47,99 USD. Metale szlachetne notują siódmy z rzędu tydzień wzrostów, napędzane przez kombinację bezpiecznej przystani oraz oczekiwań dalszych obniżek stóp procentowych przez Fed.

Stopy zwrotu osiągnięte w roku 2025::

• Złoto: wzrost o 47% od początku roku
• Srebro: wzrost o 49-52% od początku roku
• Stosunek złoto/srebro: 82,67

Co się wydarzyło w tym tygodniu

Rekordy cenowe i dynamika rynkowa

Metale szlachetne przeżywają niezwykłą hossę napędzaną przez szereg czynników makroekonomicznych i geopolitycznych. Złoto osiągnęło nowy rekord wszech czasów na poziomie 3 897 USD za uncję, kontynuując trend wzrostowy, który trwa nieprzerwanie od siedmiu tygodni. Srebro demonstruje jeszcze lepsze wyniki, notując wzrosty ponad 2% w ciągu jednego dnia handlowego i osiągając poziom 47,99 USD za uncję.

Szczególnie imponujące są tegoroczne stopy zwrotu obu metali. Złoto zyskało już 47% od początku roku, podczas gdy srebro przewyższa te wyniki z zyskiem sięgającym 49-52%. Te poziomy wydajności plasują metale szlachetne wśród najlepiej radzących sobie aktywów w 2025 roku.

Kluczowe czynniki napędzające wzrosty

Zamknięcie rządu amerykańskiego rozpoczęło się 1 października i stało się głównym katalizatorem dla wzrostu cen metali szlachetnych. Niepewność polityczna oraz opóźnienia w publikacji kluczowych danych ekonomicznych, w tym raportu o zatrudnieniu, wzmacniają popyt na aktywa bezpiecznej przystani.

Oczekiwania dotyczące obniżek stóp procentowych przez Fed znacząco wzrosły. Inwestorzy obecnie wyceniają 98% prawdopodobieństwo obniżki o 25 punktów bazowych w październiku oraz 90% szanse na kolejną obniżkę w grudniu. Bank of America przyspieszył swoją prognozę dla następnej obniżki stóp z grudnia na październik.

Osłabienie dolara amerykańskiego wspiera wzrost cen metali denominowanych w tej walucie. Indeks dolara (DXY) spadł poniżej poziomu 98,00, kontynuując trend spadkowy, który w pierwszej połowie roku przyniósł 10,7% deprecjację – najgorszą wydajność w tym okresie od ponad 50 lat.

Aktywność banków centralnych

Banki centralne na świecie kontynuują zwiększanie rezerw złota, choć w bardziej umiarkowanym tempie. W sierpniu dodały łącznie 15 ton do globalnych rezerw, powracając do kupowania po pauzie w lipcu. Narodowy Bank Polski pozostaje największym nabywcą złota w 2025 roku z zakupami wynoszącymi 67 ton od początku roku.

Pomimo rekordowych cen, banki centralne nadal wykazują zainteresowanie zwiększaniem ekspozycji na złoto jako część strategii dywersyfikacji rezerw i zmniejszania zależności od dolara amerykańskiego.

Implikacje dla portfela inwestycyjnego

Pozytywne sygnały dla posiadaczy metali szlachetnych

Obecne środowisko rynkowe pozostaje bardzo sprzyjające dla posiadaczy metali szlachetnych. Kombinacja niskich realnych stóp procentowych, geopolitycznej niepewności oraz osłabienia dolara tworzy idealny scenariusz dla dalszych wzrostów cen.

Szczególnie zachęcające jest zachowanie inwestorów, którzy utrzymują swoje pozycje pomimo znaczących zysków. Jak zauważa dealer z banku prywatnego w Mumbaju: „Zazwyczaj, gdy ceny gwałtownie rosną, na rynek trafia mnóstwo złomu, ponieważ inwestorzy realizują zyski. Ale tym razem są tak byczy w swoich prognozach, że prawie żaden złom się nie pojawia”.

Napływ środków do ETF-ów na złoto

Dane dotyczące przepływów kapitału do ETF-ów opartych na fizycznym złocie pokazują wyjątkowe zainteresowanie inwestorów. W pierwszej połowie 2025 roku ETF-y na złoto odnotowały napływ 38 miliardów dolarów – najwyższy półroczny wynik od pierwszej połowy 2020 roku. We wrześniu ETF-y na złoto osiągnęły rekordowy napływ 9 miliardów dolarów.

Silny popyt inwestycyjny w Indiach

Indie, będące największym konsumentem srebra na świecie, wykazują niezwykły wzrost popytu inwestycyjnego. ETF-y srebrne odnotowały napływ 17,59 miliarda rupii w lipcu i 19,04 miliarda rupii w sierpniu 2025 – wzrost o około 180% w porównaniu z poprzednim rokiem. Mimo rekordowych cen lokalnych (129 878 rupii za kilogram), srebro nadal jest sprzedawane z premią ponad oficjalne kursy krajowe.

Na co zwracać uwagę w przyszłości

Kluczowe wydarzenia ekonomiczne

Posiedzenie FOMC (28-29 października) będzie najważniejszym wydarzeniem dla rynków metali szlachetnych. Oczekiwana obniżka stóp o 25 punktów bazowych do przedziału 3,75%-4% może dodatkowo wesprzeć ceny poprzez zmniejszenie kosztu alternatywnego posiadania nieoprocentowanych aktywów.

Publikacja danych o inflacji CPI za wrzesień zaplanowana na 15 października dostarczy kluczowych informacji o trajektorii inflacji. Prognozy wskazują na utrzymanie się inflacji na poziomie 2,9%, co może wspierać argumenty za dalszymi obniżkami stóp przez Fed.

Geopolityczne czynniki ryzyka

Trwające napięcia na Bliskim Wschodzie pozostają kluczowym wsparciem dla popytu na aktywa bezpiecznej przystani. Pomimo pojawiających się sygnałów o możliwym postępie w negocjacjach pokojowych dotyczących Gazy, sytuacja pozostaje niepewna i może generować kolejne impulsy dla wzrostu cen metali.

Wojna handlowa i taryfy wprowadzane przez administrację Trumpa nadal wpływają na nastroje rynkowe. Niepewność związana z polityką handlową wspiera popyt na metale szlachetne jako ochronę przed inflacją i niestabilnością gospodarczą.

Techniczne poziomy do obserwowania

Dla złota, kluczowym poziomem psychologicznym pozostaje 4 000 USD za uncję. Eksperci przewidują, że do Diwali (21 października) złoto może osiągnąć poziom 3 950-4 000 USD na rynkach międzynarodowych. Wsparcie znajduje się na poziomie 3 620-3 630 USD, z głównym wsparciem długoterminowym na 3 500 USD.

Dla srebra, zbliżanie się do poziomu 50 USD za uncję stanowi kluczowy test psychologiczny. Ten poziom ma szczególne znaczenie historyczne, gdyż reprezentuje rekord z 2011 roku (48,70 USD) oraz manipulacyjny szczyt z 1980 roku (49,95 USD). Przełamanie tej bariery może otworzyć drogę do testowania nowych maksimów wieloletnich.

Ocena ryzyka

Potencjalne zagrożenia

Głównym ryzykiem dla dalszych wzrostów metali szlachetnych jest możliwe wzmocnienie dolara amerykańskiego w przypadku lepszych od oczekiwań danych ekonomicznych lub bardziej jastrzębiego stanowiska Fed. Zakończenie zamknięcia rządu i powrót do normalnej publikacji danych może również zmniejszyć niepewność wspierającą obecne poziomy cen.

Realizacja zysków przez inwestorów po tak znaczących wzrostach pozostaje naturalnym ryzykiem, choć jak dotąd brak oznak masowej sprzedaży sugeruje silne przekonanie o dalszym potencjale wzrostowym.

Możliwości rozwoju

Strukturalne czynniki wspierające metale szlachetne pozostają nienaruszone. Rosnące deficyty budżetowe, geopolityczna niepewność oraz strategiczna realokacja rezerw przez banki centralne od dolara amerykańskiego w kierunku złota tworzą solidne fundamenty dla długoterminowego wzrostu.

Przemysłowy popyt na srebro, szczególnie z sektora technologii zielonych i energii słonecznej, może stanowić dodatkowe wsparcie dla cen w średnio- i długoterminowej perspektywie.

Obecny tydzień potwierdził wyjątkową pozycję metali szlachetnych jako aktywów prosperujących w środowisku niepewności ekonomicznej i monetarnej. Inwestorzy posiadający te aktywa w swoich portfelach mogą oczekiwać kontynuacji sprzyjających warunków, choć należy pozostać czujnym na sygnały zmiany sentymentu rynkowego.

NIE jest to porada inwestycyjna, autor NIE jest doradcą inwestycyjnym w myśl rozumienia polskich przepisów i nie może doradzać w zakresie inwestycji kapitałowych. Każdy musi podejmować decyzję samodzielnie, a każda decyzja finansowa obarczona jest ryzykiem straty pieniędzy. Tekst ten powstał przy wsparciu algorytmów sieci neuronowej ai.