Przegląd rynków – czerwiec 2026: Złoto i Srebro w korekcie po zmianie sterów w Fed

Wstępne podsumowanie

Czerwiec i pierwsze dni lipca 2026 roku przyniosły głęboką korektę na rynku metali szlachetnych. Złoto potaniało z 4529,54 do 4160,30 USD za uncję, a srebro spadło z 76,34 do 61,83 USD, po tym jak nowy prezes Rezerwy Federalnej Kevin Warsh przyjął zdecydowanie jastrzębi ton, a rozmowy pokojowe wokół Cieśniny Ormuz usunęły z rynku premię za ryzyko geopolityczne.

Mimo nominalnych spadków fundamenty popytowe pozostają nienaruszone: banki centralne, z Narodowym Bankiem Polskim na czele, kontynuowały zakupy złota, a rynek srebra wszedł w szósty z rzędu rok strukturalnego deficytu podaży. Banki inwestycyjne w większości utrzymały swoje długoterminowe cele cenowe, traktując czerwcową przecenę jako oczyszczenie rynku z nadmiaru lewara, a nie odwrócenie trendu.

Powyższe treści mają charakter informacyjny i edukacyjny, nie stanowią rekomendacji inwestycyjnej. Pełny disclaimer prawny znajduje się na końcu artykułu.

Co wydarzyło się w czerwcu 2026

Ceny złota i srebra w odwrocie

Na początku czerwca cena spot złota wynosiła 4529,54 USD za uncję. Do 6 lipca spadła do 4160,30 USD, czyli około 25 procent poniżej styczniowego szczytu 5597 USD. Srebro w tym samym czasie zjechało z 76,34 do 61,83 USD za uncję. Wskaźnik proporcji ceny złota do srebra przesunął się z około 59 na początku czerwca w kierunku 62 do 67 pod koniec okresu, co wskazuje na relatywnie szybszą przecenę srebra w fazie odwrotu kapitału od aktywów podwyższonego ryzyka.

Kluczowy poziom techniczny dla złota, dwustudniowa średnia krocząca, znajdowała się w okolicach 4486 USD. Cena spot zeszła około 320 USD poniżej tej linii, a 1 lipca uformował się tak zwany krzyż śmierci, czyli przecięcie pięćdziesięciodniowej średniej z dwustudniową w dół, to sygnał techniczny który statystycznie obarczony jest dużym prawdopodobieństwem błędnych wskazań, w teorii jego wynalazców miał wskazywać wejście w trend spadkowy, a praktyka pokazuje, że często wskazuje dołki cenowe, gdy dominującym trendem jest wieloletni trend wzrostowy. Wsparcie dla złota wypadało w strefie od 3941 do 4001 USD, opór natomiast w przedziale od 4171 do 4344 USD. Dla srebra przełamanie pięćdziesięciotygodniowej średniej przy 64,18 USD otworzyło drogę w kierunku wsparcia technicznego w rejonie od 42 do 42,16 USD, choć rynek ustabilizował się na razie w konsolidacji między 61 a 62 USD.

Inne klasy aktywów zyskiwały kosztem metali

Indeks SP 500 zamknął drugi kwartał 2026 roku na poziomie 7499,36 punktu, notując najlepszy kwartał od 2020 roku, napędzany głównie sektorem technologicznym i inwestycjami w infrastrukturę sztucznej inteligencji. Dow Jones zakończył okres w okolicach 52317 punktów, a Nasdaq przekroczył 26213 punktów. Rentowność dziesięcioletnich obligacji skarbowych USA osiągnęła 4,44 procent, co podniosło koszt alternatywny trzymania nieoprocentowanych metali. Indeks dolara wzrósł ze 99 punktów na początku czerwca do około 101,2 punktu na początku lipca. Bitcoin, notowany na początku czerwca w okolicach 67000 USD, spadł do 58000 USD, po czym odbił do 62630 USD na 6 lipca.

Polityka banków centralnych i dane makroekonomiczne

Na posiedzeniu w dniach od 16 do 17 czerwca Federalny Komitet Otwartego Rynku jednomyślnie utrzymał stopy procentowe w przedziale od 3,50 do 3,75 procent. Był to pierwszy komunikat pod przewodnictwem nowego prezesa Fed, Kevina Warsha, który usunął z komunikatu wcześniejsze wskazówki dotyczące rychłych obniżek stóp. Europejski Bank Centralny 11 czerwca podniósł stopy o 25 punktów bazowych, ustalając stopę depozytową na poziomie 2,25 procent, pierwszy raz od 2023 roku. Bank Japonii 16 czerwca podniósł główną stopę procentową do 1,0 procent, najwyższego poziomu od 1995 roku. Ludowy Bank Chin z kolei zasilił rynek płynnością rzędu 900 miliardów CNY na przełomie czerwca, wprowadzając nowy instrument jednodniowych operacji reverse repo.

Majowy odczyt inflacji CPI w USA wzrósł do 4,2 procent rok do roku, najwyższego poziomu od trzech lat, głównie za sprawą kosztów energii. Jednocześnie czerwcowy raport z rynku pracy przyniósł zaledwie 57000 nowych miejsc pracy wobec oczekiwanych 110000, co ostudziło oczekiwania na kolejne podwyżki stóp i pomogło złotu odzyskać część strat na początku lipca. Równolegle rozmowy pokojowe między Stanami Zjednoczonymi a Iranem oraz perspektywa odblokowania Cieśniny Ormuz sprowadziły ceny ropy WTI i Brent poniżej 80 USD za baryłkę, usuwając z rynku premię za ryzyko geopolityczne, która wcześniej wspierała notowania metali.

Co to oznacza dla portfela

Powyższe treści mają charakter informacyjny i edukacyjny, nie stanowią rekomendacji inwestycyjnej. Pełny disclaimer prawny znajduje się na końcu artykułu.

Dane z rynku pozycjonowania ujawniają wyraźny rozdźwięk między krótkoterminową ostrożnością a długoterminowym optymizmem instytucjonalnym. W raporcie Commitments of Traders z 23 czerwca fundusze zarządzające kapitałem utrzymywały pozycję netto długą na złocie w wysokości 115395 kontraktów, co wskazuje na brak kapitulacji byków mimo spadku cen. Na rynku srebra pozycjonowanie funduszy pozostawało dodatnie, na poziomie 23751 kontraktów netto długich, choć wskaźnik zaangażowania spekulacyjnego liczony dla sześciu miesięcy sięgnął 88,9 procent, sygnalizując skrajnie wysokie nagromadzenie pozycji z lewarem.

Globalne fundusze ETF oparte na fizycznym złocie odnotowały w maju odpływ netto rzędu 2 miliardów USD, redukując aktywa pod zarządzaniem do 604 miliardów USD i zasoby do 4121 ton. Na początku lipca trend zaczął się jednak odwracać, największy fundusz na świecie, SPDR Gold Shares, zwiększył swoje zasoby o 9170 uncji w jednej sesji. Popyt detaliczny na monety bulionowe pozostał solidny, amerykańska mennica sprzedała blisko 400000 monet z okazji 250-lecia USA, a rynek chiński przeżył rekordowy napływ kapitału do lokalnych funduszy złota, z funduszem Huaan Yifu Gold ETF przekraczającym 90 miliardów juanów kapitalizacji.

Najsilniejszym filarem popytu strukturalnego pozostają banki centralne. W maju globalne rezerwy urzędowe wzrosły netto o 41 ton, a 89 procent ankietowanych bankierów centralnych spodziewa się dalszego wzrostu światowych rezerw złota w ciągu najbliższych dwunastu miesięcy. Narodowy Bank Polski był liderem zakupów, powiększając rezerwy o 18 ton w maju i 64 tony od początku roku, zbliżając się do celu 700 ton. Ludowy Bank Chin dokupił 10 ton, kontynuując dwudziesty z rzędu miesiąc akumulacji.

Na co zwrócić uwagę w najbliższym czasie

Powyższe treści mają charakter informacyjny i edukacyjny, nie stanowią rekomendacji inwestycyjnej. Pełny disclaimer prawny znajduje się na końcu artykułu.

Najbliższe posiedzenie FOMC odbędzie się w dniach od 28 do 29 lipca, a rynek terminowy przypisuje obecnie około 73 procent prawdopodobieństwa utrzymania stóp bez zmian. Kluczowe będą też lipcowe odczyty wskaźników CPI i PPI za czerwiec, planowane w połowie lipca. Każde pozytywne zaskoczenie niższą inflacją może wesprzeć ceny metali, podczas gdy uporczywie wysoka inflacja potwierdzi narrację o wyższych stopach na dłużej.

Sezonowo lipiec i sierpień to miesiące obniżonej płynności rynkowej, gdyż popyt fizyczny z Chin i Indii słabnie przed jesiennym sezonem festiwali i wesel. Dla złota kluczowym poziomem pozostaje strefa 4171 do 4200 USD, której przełamanie w górę otworzyłoby drogę do 4250 i 4344 USD, natomiast utrata wsparcia w rejonie 3941 USD grozi zejściem w stronę 3700 do 3722 USD. Dla srebra istotny jest opór przy 63,53 USD, a jego przełamanie może otworzyć drogę do 67,17 i 70 USD, podczas gdy utrata wsparcia w okolicach 54 do 55 USD przyspieszyłaby spadek w kierunku 42 do 43 USD.

Opinie ekspertów

Konsensus instytucjonalny pozostaje wyraźnie zróżnicowany, ale w większości korzystny dla metali w horyzoncie kilku kwartałów. Goldman Sachs obniżył swój cel na koniec 2026 roku z 5400 do 4900 USD, powołując się na mniejsze szanse szybkich obniżek stóp, ale nie kwestionuje długoterminowego trendu. JPMorgan celuje w 6000 USD w czwartym kwartale przy średniej rocznej 5243 USD, Wells Fargo wskazuje przedział od 6100 do 6300 USD, a Bank of America utrzymuje cel 6000 USD. Konsensus LBMA jest bardziej stonowany i wynosi 4742 USD, natomiast OCBC jako jeden z nielicznych zrewidował prognozę w dół, do 4360 USD.

Dla srebra rozstrzał prognoz jest jeszcze szerszy. Bank of America wskazuje scenariusz od 135 do nawet 309 USD, oparty na skrajnej kompresji wskaźnika złota do srebra, Citigroup mówi o przedziale od 110 do 150 USD, a Goldman Sachs o 85 do 100 USD. JPMorgan jest bardziej wstrzemięźliwy, ze średnią roczną 81 USD i szczytem w czwartym kwartale przy 85 USD, argumentując, że 60 procent popytu na srebro ma charakter przemysłowy i wygórowane ceny w końcu wywołają reakcję producentów ograniczających zużycie metalu. HSBC przyjmuje najbardziej konserwatywne podejście, z celem 75 USD. W krótkim terminie kluczowym argumentem pozostaje szósty z rzędu roczny deficyt na rynku srebra, szacowany na 46,3 miliona uncji w 2026 roku.

Ocena ryzyka

Powyższe treści mają charakter informacyjny i edukacyjny, nie stanowią rekomendacji inwestycyjnej. Pełny disclaimer prawny znajduje się na końcu artykułu.

Głównym ryzykiem spadkowym pozostaje kontynuacja jastrzębiej polityki Fedu połączona z dalszą deeskalacją napięć na Bliskim Wschodzie, co usunęłoby z rynku ostatnią premię za ryzyko geopolityczne. Silny dolar i wysokie realne rentowności obligacji nadal podnoszą koszt alternatywny trzymania metali nieprzynoszących odsetek, a kapitał spekulacyjny woli obecnie uczestniczyć w hossie spółek technologicznych powiązanych ze sztuczną inteligencją. Dla srebra dodatkowym zagrożeniem jest brak parasola ochronnego w postaci zakupów banków centralnych, co przy silnej wyprzedaży może pogłębić spadek w kierunku 30 do 42 USD za uncję.

Po stronie szans kluczowe pozostaje ryzyko błędu w polityce monetarnej Fedu. Zbyt długie utrzymywanie restrykcyjnych stóp mogłoby doprowadzić do spowolnienia gospodarczego, co wymusiłoby nagłe obniżki i szybki powrót popytu na bezpieczne przystanie. Powrót inflacji kosztowej w razie ponownej eskalacji na Bliskim Wschodzie stanowiłby kolejny czynnik wspierający. Najsolidniejszym fundamentem długoterminowym pozostaje jednak systematyczna akumulacja złota przez banki centralne rynków wschodzących oraz strukturalny deficyt podaży srebra napędzany popytem przemysłowym z sektora fotowoltaicznego i elektroniki.

Disclaimer prawny

Niniejsze treści NIE stanowią rekomendacji inwestycyjnej, porady inwestycyjnej ani zachęty do nabycia lub zbycia jakichkolwiek instrumentów finansowych w rozumieniu:

• ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami finansowymi (Dz.U. 2024.0.722 t.j.);
• Rozporządzenia MAR (UE) nr 596/2014 (Market Abuse Regulation);
• Dyrektywy MiFID II (2014/65/UE) i Rozporządzenia 2017/565;
• Rozporządzenia delegowanego KE (UE) 2016/958.

Operator nie posiada zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego (KNF) na prowadzenie działalności maklerskiej ani na świadczenie usługi doradztwa inwestycyjnego.

UJAWNIENIE KONFLIKTU INTERESÓW: Operator prowadzi działalność handlową w zakresie sprzedaży fizycznego złota inwestycyjnego (Goldco.pl). Treści mogą dotyczyć rynków złota i metali szlachetnych. Operator może odnosić pośrednie korzyści finansowe ze wzrostu zainteresowania inwestycjami w złoto. Stanowi to konflikt interesów w rozumieniu art. 5 Rozporządzenia delegowanego KE (UE) 2016/958.

Inwestowanie wiąże się z ryzykiem utraty całości lub części zainwestowanego kapitału. Wyniki historyczne algorytmu nie gwarantują wyników przyszłych.

{
„@context”: „https://schema.org”,
„@type”: „Article”,
„headline”: „Złoto i srebro w odwrocie po zmianie kursu Fed i deeskalacji na Bliskim Wschodzie”,
„datePublished”: „2026-07-06”,
„dateModified”: „2026-07-06”,
„author”: {„@type”: „Organization”, „name”: „GoldCo.pl”},
„publisher”: {„@type”: „Organization”, „name”: „GoldCo.pl”, „url”: „https://goldco.pl”},
„description”: „Analiza rynku złota i srebra od 2 czerwca do 6 lipca 2026 roku: korekta cen po jastrzębim zwrocie Fed, deeskalacja na Bliskim Wschodzie, zakupy banków centralnych i prognozy analityków.”,
„mainEntityOfPage”: {„@type”: „WebPage”}
}